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最叫卖的六大科技题材有巨头一年翻了11倍!

  展望2018下半年,我们相对看好创业板指数。因为“周期-金融-消费-成长”是A股的四个大轮回,经过假疫苗事件的发酵后,医药和消费这两大高高在上的板块,大概率进入机构的配置低潮期。消费倒下之后,下一个轮回就是成长。

  对高景气板块进行扫描,“新经济”的5G通信、半导体芯片、AI人工智能、车的电动化、智能制造等科技型成长,无疑是市场最受关注的板块,这些也是我们研究君的核心研究覆盖。

  2018上半年,新兴成长板块分化严重,医药生物、半导体、云计算等表现较好,而其他大家普遍看好的5G、新能源、电子板块,则相对较为惨淡。

  在当前时间点,很有必要梳理新兴成长的重点领域:TMT行业(电子、计算机、传媒、通信)。有哪些处于行业供需旺盛的“高景气”阶段?它们在2018下半年可能产生业绩超高增长的年度牛股,或者细分板块整体走势能够强于指数、具备逆市走强的优势。

  在此先抛出我们的观点:我们认为,印制电路板(PCB)、半导体设备、功率半导体、云计算、被动元件(MLCC)、光纤光缆/光模块等板块景气度最高,券商推荐最频繁。

  我们深度研究5G板块长达三年之久,认为最具买入价值的是:亨通光电(600487)、中际旭创(300308)。

  2018中报预告,净利润为11.1亿~13.4亿,增长区间为45%~75%,中值为60%;18年二季度单季的利润增速中值也在50%以上,远超市场预期,公司继续保持高速增长态势。

  1)光通信业务需求旺盛,公司光棒产量逐月提升,同比看量价齐升双驱动(长飞招股说明书披露17年自产光棒毛利率55%以上,自产光纤毛利率60%以上);

  2)受益国际海洋光纤通信与海洋资源开发、海上风电需求推动,海缆和系统集成业务高增长,且充裕的在手订单助力未来持续高增长;

  亨通光电是国内光纤光缆龙头,随着光棒新技术获突破,光棒产能快速释放,同时推动成本持续下降,在行业持续景气背景下,光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。

  中长期看,5G基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求,同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期,并且积极布局硅光、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术,打开未来成长空间。

  它是国内光模块的龙头公司,顶级客户:谷歌、华为、亚马逊、中兴等,北美IDC大数据、云计算驱动高端光模块需求快速增长。

  业绩增长点:高速100G光模块产能快速释放,下游需求持续旺盛,推动公司收入高速增长;中长期看,2019-2020年400G高端产品、有望保持技术和份额优势,切入5G市场(基站光模块),打开全新市场空间。

  中美MY战涉及光模块,若关税落地,对公司竞争力影响有限,同时公司可以通过降低对美出口比例、上下游分担等方式降低影响。

  在中美MY战最新关税方案中,美方计划对光模块产品征收10%关税,8月30日最终确定。我们认为如果关税落地,旭创的市场竞争力强、影响相对有限,其海外竞争对手主要生产基地均在中国,税负影响相同

  近期受中美MY战影响、以及100G产品降价影响,股价调整幅度较大。按2018年预估净利润8亿元,目前动态PE约35倍,2019年预估净利润12亿元。

  从海外看,Salesforce、微软、亚马逊等云计算收入高的公司,其股价也在不断创新高。

  虽然国内云计算的巨头是阿里巴巴、腾讯、华为云部门,但金蝶国际、用友网络等公司的云计算业务也势头良好,预收账款已经被大家公认用作评估云计算标的质量的重要指标。

  今年以来,A股市场上的用友网络、广联达、泛微网络、石基信息、超图软件等,股价也有不俗表现。

  比如超图软件(300036):其业务态势被强烈看好,股价已经放量启动。其核心业务地理系统基础软件(GIS)国内市占率第一,不动产登记领域订单占比相对较大。

  超图软件是是全国不动产登记信息系统最主要的服务商、充分受益于不动产全国联网登记),国土资源第三次调查启动,以及城市规划、大自然资源类等“非不动产登记”类的订单占比快速崛起,“时空信息云平台”。

  建设智慧城市的时空基础设施为代表的云业务也开始产生订单,超图软件的业绩增长点清晰。

  2018-2019年预估净利润2.7亿元、3.8亿元,同比增速分别为40%、40%,按2018年净利润测算动态市盈率约40倍。

  被动元件(MLCC)、印制电路板(PCB)、功率半导体器件、半导体设备,是目前基础硬件中,景气度最高的四个方向。券商推荐频次最高,相关股票的表现也是独树一帜。

  最近MLCC价格疯涨,获市场关注度最高,风华高科在7月初大幅飙升,短短两周上涨近70%。不过,后来因为信披涉嫌违规遭到证监会调查,即使风华高科业绩大增也难阻挡股价的闪崩之路。

  近一年来MLCC价格疯狂上涨背后的原因,主要是日厂转产+新产能释放周期长导致的供需缺口,2017年起日系厂商逐渐淡出中低阶应用的中高容MLCC市场,并计划性地将产能转向小尺寸高容及车用MLCC领域。

  另外,韩厂为管控品质减少出货,加上中国手机品牌、车用、高速运算、工业用需求增加等诸多因素,导致MLCC出现全面性缺口,台厂最先引爆MLCC涨价,后续韩系、陆系原厂跟涨,最后贸易商炒货进一步加剧MLCC涨价,部分规格的产品出现10倍甚至20倍的涨幅。

  在电容电阻频频涨价的带动下,全球第一大电阻原厂国巨营收大涨,股价也随之一路飙升。从2017年7月7日到2018年7月6日,国巨股价由每股106元新台币,飙涨到1175元新台币。一年之内,国巨股价涨幅超过11倍,涨幅之大,远非其他厂商所能及。

  而风华高科(000636)是国内的MLCC龙头,月产能约120亿只,2018年底扩产至200亿只每月,2017年毛利率约24%,净利率回升到10%左右。虽然行业地位、产能、议价和盈利能力均远不及日本等国际巨头,但此轮涨价周期较强,业绩因此大幅上升。目前股价已经跌回原位,唯一的缺点就是信披涉嫌违规的风险还未释放完毕。

  印制电路板行业景气的逻辑主要是:行业上游铜箔、环氧树脂、油墨等原材料价格波动向PCB厂商传导成本压力。同时,中央大力进行环保督察,落实环保政策,打击乱象丛生的小型厂商,并施加成本压力。

  在原材料价格波动与环保督察趋严的大背景下,PCB行业洗牌带来集中度提升。小厂商原材料涨价周期中对下游议价能力弱,将会因为利润空间的不断收窄而退出。

  在A股市场上,PCB企业在这两年集中上市。2017年,弘信电子、崇达技术、胜宏科技、中京电子、奥士康、博敏电子、明阳电路、景旺电子、深南电路、超声电子、泸电股份等业绩增长普遍超过20%,但行业还是有梯队层次。对于PCB,我们看好:

  (1)生益科技:国内第一大、全球第二大覆铜板生产企业。持续受益于下游PCB产业发展;前瞻布局5G高频高速基板(CCL),以及半导体基材(类BT板),市场空间广阔、将成为龙头。

  生益科技上市以来业绩持续增长,但市场基于PCB的业绩周期性给予低估值。目前转向高成长,将重新定位。

  (2)景旺电子:产品结构多元、智能化水平行业领先的龙头企业(营收和净利润体量大,盈利能力较强)。景旺电子2013年投产龙川景旺FPC工厂,投资建设柔性电路板表面贴装生产线月,珠海景旺柔性线万平扩产项目得到批复,目前进入建设阶段,预计19年投产后生产能力有望大幅提高。

  (3)东山精密:FPC龙头。随着MFLX收购整合完成,2016年8月开始并表,公司成功开辟FPC黄金赛道,17年FPC业务已占据32.38%的营业收入;

  收购Multek后有望一跃进军全球PCB龙头:收购完成后,公司PCB业务营收有望超过20亿美金,一跃成为国内最大、全球前五的PCB厂商,产品线也将从FPC拓展到硬板、软硬结合板领域。

  (4)胜宏科技:公司主要产品为双面板、多层板(含HDI)等,其中高密度多层VGA(显卡)PCB市场份额全球第一。

  公司2017年毛利率达25.97%,净利率达11.54%,2018年第一季度毛利率提升至29%,创出近年新高,净利润增速弹性在PCB行业内较高。

  第一:功率器件涨价正当时。功率器件现在是电子元器件中最紧缺的产品之一,已经数次提价了,涨价幅度仅次MLCC!下游光伏、新能源汽车、家电和军工等市场需求爆发,上游8寸晶圆供不应求,供给紧张,功率器件持续缺货!

  第二:汽车电子需求驱动。新能源汽车和充电桩给功率器件带来170亿的新增市场需求,汽车售后服务维修也需要大量半导体分立器件;与此同时,国内汽车整流器出口量正在持续增长。汽车电子领域的需求大爆发驱动半导体持续高速增长。

  第三:功率半导体和国际水平差距最小。半导体板块中,功率器件是中国半导体行业内技术最先和国际接轨的领域。目前中国功率器件企业在国家政策推动及市场牵引下得到迅速发展,已形成了IDM模式和代工模式的IGBT完整产业链,在半导体领域有望最先实现国产替代。

  目前要属港股华虹半导体(01347)、A股扬杰科技(300073)的股价最强势,士兰微、捷捷微电也值得关注。

  对于半导体设备类公司,北方华创、晶盛机电的业绩相对较好,我们研究君于6月18日曾在《MY战正式开打,三只芯片股强势突围!》中进行了推荐,北方华创的股价即将突破前期新高。

  另外,半导体化学品和配套材料,也是制约芯片国产化成本的景气方向。具体的上市公司详情,如下表所示:

  半导体设备和材料整体国产化率不高,如国产8英寸硅片自给率仅10%,12寸国产化几乎空白,此外如靶材、CMP抛光材料、电子特种气体、光罩等主要半导体材料领域海外巨头市占比均达到80%以上,我国自给率较低,是未来半导体材料国产化主要发力的领域。

  在A股公司中,江丰电子(靶材)、中环股份(硅片)、江化微(湿电子化学品)、菲利华(光罩)等是相关领域的国内龙头上市公司。只是从目前角度看,这些公司的估值偏高。

  其中,主营石英玻璃纤维及其制品,半导体领域的销售收入同比增加较快,2018年公司一季报加速的菲利华倒是能重点关注。

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